Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта (ввод нового оборудования) в Excel. Профессиональный шаблон анализа инвест проекта. 15 Листов

  Маркетинговые исследования, проведенные фирмой, показали  растущий рыночный спрос на новый продукт и  достаточную ёмкость рынка для развития производства. Используемое оборудование морально устарело и физически изношено, его эксплуатация требует больших издержек на ремонт и техобслуживание и не позволяет выпускать качественную продукцию,
Руководство фирмы приняло решение об обновлении основных фондов и и закупки оборудования нового поколения, производительность которого значительно выше вследствие использования более совершенной технологии изготовления конкурентоспособной продукции. Финансирование инвестиционного проекта предполагается проводить за счет собственного капитала предприятия. В целях объективного принятия решения о реализации инвестиционного проекта для развития производственных мощностей фирмы  требуется многосторонне оценить эффективность  идеи.

Инвестиционный проект формируется за счет следующих данных:

АЛГОРИТМ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

1.  Оценка эффективности инвестиционного проекта в реальных ценах без учета инфляции

Шаг 1   Расчет денежных поступлений от производственной  деятельности при модернизации производства и при отказе от нее
При проведении расчетов считать, что амортизация на оборудование исчисляется линейным способом, а поток платежей от производственной деятельности складывается из чистой прибыли и амортизации.

Шаг 2   Расчет потока платежей, обусловленных движением основного и оборотного капитала  при модернизации производства  и при отказе от нее
При проведении расчетов необходимо помнить, что прирост среднегодового уровня оборотного капитала приводит к дополнительным расходам, а снижение –  к поступлению средств на предприятие. При реализации проекта изменение среднегодового уровня оборотного капитала по итогам первого года определяется как разница среднегодового уровня оборотного капитала при отказе от модернизации (нулевой год) и при ее проведении. При определении изменения среднегодового уровня оборотного капитала 10 – ого года необходимо от среднегодового уровня оборотного капитала 9 –ого года вычесть стоимость запасов материалов после 10 – ти лет с учетом «налоговой защиты». При реализации проекта стоимость основного капитала определяется стоимостью нового оборудования за вычетом ликвидационной стоимости старого. Основной капитал в 10 – м году уменьшается на ликвидационную стоимость оборудования с учетом «налоговой защиты».

Шаг 3   Расчет итоговых  потоков платежей, формирование результативного денежного потока, характеризующего инвестиционный проект

Шаг 4. Расчет критериев эффективности   инвестиционного  проекта, показателей окупаемости и рентабельности 
Расчеты следует проводить для случая реализации проекта, отказа от модернизации и для приростного потока.
При этом необходимо использовать нижеприведенные формулы:

NPV = ∑ CFt / (1 + i)t ,

NTV = ∑ CFt * (1 + i)N-t ,

IRR = i  при    NPV = 0 ,

MIRR = (TV / PV)1/N – 1,

PI =  (∑CIFt*(1 +i)N- t) / (∑COFt*(1 + i)N-t),

R = ∑CF+  / ∑CF- ,
где:   CIF  -  положительные потоки платежей;
COF -  отрицательные потоки платежей;
CF  -  общие потоки платежей (положительные и отрицательные);
t   -  год расчета (0... 10);
i  -  ставка дисконтирования;
N -  период прогноза (10 лет);
PV - дисконтированный кумулятивный отрицательный поток платежей;
TV - наращенный кумулятивный положительный поток платежей;
∑CF+  - сумма положительных элементов дисконтированного потока
платежей;
∑CF-  - сумма отрицательных элементов дисконтированного  потока
платежей.

При определении статического и динамического сроков окупаемости отслеживают момент, когда соответственно кумулятивный и дисконтированный кумулятивный потоки платежей становятся положительными. Затем используют следующие формулы:

PPS = i + /кумулятивный поток платежей/поток платежей i / поток платежей i+1/

PPd = i + /дисконтированный кумулятивный поток платежей i /
дисконтированный поток платежей i+1/

где:   i   -   год,   после   которого   кумулятивный       (дисконтированный кумулятивный) поток платежей становится положительным.

Расчет чистого дисконтированного дохода,  внутренней нормы прибыли и модифициронанпой нормы доходности необходимо провести  используя финансовые функции MS Excel.
Функции определения эффективности капитала:
1)    определение чистого дисконтированного дохода

ЧПС (ставка; значение1; значение 2; ...),

где:  ставка - станка дисконтирования за один период,
значение I, значение 2, ... - oт I до 29 аргументов, представляющих расходы и доходы.

2)    определение внутренней нормы прибыли

ВСД (значения; предположение),

где:   значения — это массив или ссылка на ячейки, содержащие числа,
для которых требуется подсчитать внутреннюю ставку доходности;
предположение — это величина, о которой предполагается, что она
близка к результату ВСД.

3)    определение модифицированной нормы доходности

МВСД (значения; ставка финансирования; ставка реинвестирования),

где:  значения - массив или ссылка на ячейки, содержащие числовые
величины. Эти числа представляют рад денежных выплат
(отрицательные значения)   и   поступлений   (положительные
значения),   происходящих  в регулярные периоды времени;
ставка финансирования — ставка процента, выплачиваемого за
деньги, используемые в денежных потоках;
ставка  реинвестирования —   ставка   процента,   получаемого   на
денежные потоки при их реинвестировании.

Для определения внутренней нормы доходности расчетным способом нужно прибегнуть к графическому методу. Для этого необходимо, используя возможности редактора MS Excel, найти значения чистого дисконтированного дохода для случаев реализации проекта, отказа от модернизация и для приростного потока при изменении ставки дисконтирования от 0 до 30 с шагом 1 %.
После этого  требуется построить график зависимости NРV от ставки дисконтирования. Характеристика  диаграммы: график с маркерами, помечающими точки данных; 3 рядя приростной поток, реализация проекта, отказ от модернизации; наличие легенды; линии сетки основные; ось X (категорий) автоматическая. По выявленному графику определяется значение внутренней нормы доходности.

2. Оценка эффективности инвестиционного проекта  с учетом факторов внешней среды

Шаг 5.  Анализ чувствительности  чистого дисконтированного дохода и внутренней нормы доходности  к изменению цены на выпускаемую продукцию
Рассчитанные выше критерии эффективности инвестиционного проекта модернизации действующего производства характеризуют проектное решение при детерминированных значениях основных составляющих потока платежей. На практике для уточнения степени влияния различных параметров исходных данных на показатели эффективности проводят анализ чувствительности проектных решений к различным возмущающим воздействиям. В нашем случае к возмущающим воздействиям относятся: себестоимость единицы продукции, ее цена, общие затраты и издержки обращения, а также объем реализации.
На первом этапе проводятся многократные расчеты при варьировании одного из выбранных факторов, влияющих на показатели эффективности. На следующем этапе по результатам расчетов строится график зависимости чистого приведенного дохода и внутренней нормы доходности от заданного фактора.
Изменение NPV находится но формуле

NPV = ((NPVi -  NPVбаз) / NPVбаз)* 100%.

Далее строится график влияния цены продукции на NPV и IRR со следующими характеристиками диаграммы:
– нестандартная диаграмма – график с двумя осями;
– 2 ряда: NPV и IRR;
– наличие легенды;
– линии сетки основные;
– основная и вспомогательная оси X (категории) автоматические.
График зависимости изменения NPV от изменения цены имеет следующие характеристики диаграммы:
– график с маркерами, помечающими точки данных;
– I ряд: изменение NPV в %;
– линии сетки основные;
-ось X (категорий) автоматическая.

Шаг 6. Оценка эффективности инвестиционного проекта с учетом инфляционного фактора  

В разделе 4.1 при оценке эффективности инвестиционного проекта все денежные величины устанавливались с учетом действующих цен, т.е. снижение реальной покупательной способности денег за период, охватываемый проектом, не принималось во внимание. Однако в современных российских условиях инфляция играет часто решающую роль и без ее учета результаты расчетов недостаточно достоверны.
Учет инфляционного фактора в инвестиционном анализе достигается включением в модели расчета критериев эффективности двух операций. Первая связана с переходом от реальной ставки доходности к номинальной процентной ставке, вторая – с инфляционной коррекцией денежных потоков с помощью коэффициентов наращения сложных процентов.
Номинальная ставка доходности содержит инфляционную премию. Номинальная процентная ставка определяется из равенства

(1+к) = (1+г)*(1 + h),

где:  к - номинальная ставка доходности;
г - реальная ставка доходности;
h -теми инфляции.

Таким образом, номинальная ставка доходности равна

к = г + h + r*h.

Номинальная ставка доходности применяется в моделях анализа инвестиционных проектов для дисконтирования потоков платежей, а также в качестве базы сравнения с внутренней нормой доходности проекта.
Предварительная коррекция денежных потоков осуществляется по формуле

Рt = pt * (1 + h) t,

где: pt - ожидаемый реальный чистый доход в момент времени t;
Pt - ожидаемый номинальный чистый доход в момент времени t;
h - темп инфляции.

Шаг 7. Анализ влияния метода исчисления амортизации на величину чистого дисконтированного дохода

Для упрощения расчетов при определении величины амортизационных отчислений необходимо использовать финансово-экономические функции MS Excel.
Функции определения величины амортизационных отчислений:
1)    начисление амортизации линейным способом

АПЛ (начальная стоимость; остаточная стоимость;
время эксплуатации),

2)    начисление амортизации методом суммы чисел

АСЧ (начальная стоимость; остаточная стоимость;
время эксплуатации; период),

3)   начисление   амортизации    методом   фиксированного   уменьшения остатка

ФУО (начальная стоимость; остаточная стоимость;
время эксплуатации; период; месяцы),

4)     начисление амортизации методом двойного уменьшения остатка

ДДОБ (начальная стоимость; остаточная стоимость; время эксплуатации; период; коэффициент),

где: начальная стоимость — это затраты на приобретение актива;
остаточная стоимость — это стоимость в конце периода
амортизации;
время    эксплуатации —    это    количество    периодов,    за
которые   собственность амортизируется;
период — это период, дет которого требуется вычислить
амортизацию. Период должен быть измерен в тех же единицах, что и
время эксплуатации;
месяцы — это количество месяцев в первом году. Если аргумент
«месяцы» опущен, то предполагается, что он равен 12.
коэффициент   —   процентная   ставка   снижающегося   остатка.
Если коэффициент опущен, то он полагается равным 2.

Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта в Excel. Скачать полный шаблон

Скачать файл (XLS, 211KB)