Структура и стоимость капитала
Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки от суммы капитала, вложенного в производство, которую следует заплатить инвестору в течении года за использование его капитала. Инвестором может быть кредитор, акционер, организации или сама организация.
Структура капитала включает:
1. собственный капитал в виде:
– нераспределенной прибыли, стоимость которой определяется как требуемая норма доходности по обыкновенным акциям;
– выпуска новых обыкновенных акций.
2. сумму средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций;
3. заемный капитал в виде:
– долгосрочного банковского кредита;
– выпуска облигаций.
Стоимость собственного капитала это – денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций.
Кi=(Di/Pi) +q
Kl – стоимость собственного капитала;
Di – дивиденд, обещанный компании в первый год реализации проекта;
Pl – рыночная цена одной акции;
q – прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.
Когда организация выпускает дополнительные акции. Она несет затраты по их выпуску и желая обеспечить их быструю реализацию, продает их по цене ниже рыночной. Поэтому стоимость вновь привлеченного капитала Кп:
Kn=Di/(P(1-f)) + q
f – затраты на эмиссию акций = стоимость их выпуска.
По привилегированным акциям выплачивается фиксированный дивиденд. Стоимость их:
Kp=Dp/Pp
Где Кр – показатель текущей доходности привилегированных акций;
Dр – годовой дивиденд;
Рр – курс привилегированных акций.
Стоимость заемного капитала:
При долгосрочном кредите стоимость заемного капитала равна % ставке кредита и определяется в каждом конкретном случае отдельно путем соглашения кредитора и заемщика.
При выпуске облигаций стоимость заемного капитала определяется величиной доходности и погашения VTM. Проценты, выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в издержки обращения и налогом не облагаются. Поэтому после уплаты налогов стоимость его становится ниже. Чтобы отразить это, вводят величину: эффективная стоимость заемного капитала.
Kd=VTM(1-G)
Где G – ставка налога.
Для оценки оптимальности структуры капитала используется показатель средневзвешенной стоимости капитала WACC.
WACC = WdKd + WpKp + WlKl,
Где Wd, Wp, Wl – соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала. WACC характеризует уровень рентабельности активов, всех средств, участвующих в наращивании прибыли организации.
Trackback с вашего сайта.