Совместное действие операционного и финансового рычагов

При выполнении условия неизменности постоянных затрат  привлечение дополнительного заемного капитала ведет к параллельному проявлению эффекта операционного  и финансового рычагов.

Эффект операционного рычага состоит в том, что при росте объема производства прирост операционной прибыли идет за счет маржинальной прибыли  (постоянные издержки не растут). То есть, если дополнительно выпустить и продать еще одно изделие прибыль возрастет не на (Ц-С0) ,

где Ц – цена, С₀ – расчетная базовая себестоимость, а на (Ц – З_ПЕР), где З_ПЕР – переменные затраты на изделие. То есть, при росте объема производства в условиях, когда часть затрат не изменяется, происходит экономия на полной себестоимости одного изделия за счет того, что эти постоянные затраты распределяются на большее количество изделий.

Эффект финансового рычага состоит в том, что увеличение суммы капитала за счет кредита в ведет к росту операционной прибыли вследствие простого расширения деятельности. При этом необходимо, чтобы рентабельность капитала (активов) была выше, чем ставка процента за кредит. Кроме того, предполагается, что ROA – рентабельность всего капитала, остается неизменной, то есть привлеченный заемный капитал используется в производстве так же эффективно как имеющийся.

Тогда суммарное изменение рентабельности собственного капитала при росте заемного капитала за счет операционного и финансового рычагов (ROE):

Из данного вывода видно, что предельный прирост рентабельности собственного капитала тем выше, чем ниже стоимость заемного капитала и чем выше начальный удельный вес собственного капитала.

Предельный прирост рентабельности собственного капитала как отношение прироста рентабельности к приросту заемного капитала:

Эффективность заимствований обеспечивают, таким образом, рентабельность  капитала и маржинальная рентабельность капитала.